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五月熱卷走勢先跌后穩，不銹鋼碳素鋼復合管廠家出廠價格穩定在4900一線，市場價格小幅回落，總體行情走勢表現得比較糾結，無論不銹鋼碳素鋼復合管廠家，貿易商抑或下游用戶的觀望心態比較濃重，雖然五月“限電”呼聲再起，行業節能減排，淘汰產能等動作頻頻，但月底產能數據顯示總體產量繼續高居不小，尤其是粗鋼方面，而且國際大宗商品走勢不穩，導致國內期螺、電子盤走勢迷茫，沒有具體方向，對現貨市場的指導作用減弱，所以近期貿易商多是關注市場需求的具體表現來制定銷售價格。但5月市場需求采購增量不明顯，不銹鋼碳素鋼復合管廠家資源投放比較節制，社會庫存連續下移，熱卷市場價格小幅波動，再者受資金緊縮影響，市場炒作熱情有限，貿易商囤貨比較少，多受進貨成本支撐維持價格，因此熱卷市場價格近期平穩小幅波動為主，不過隨著時間的推移，久盤必跌，貿易商受回籠資金的壓力對熱卷后期看跌的比較大，不過現階段市場價格還沒有明顯的趨勢性變化，進入六月以后，熱卷行情究竟如何演繹，下面筆者結合手頭掌握的部分信息為大家作些簡單的分析，期望能對大家把握六月熱卷行情的變化有所幫助。

宏觀環境惡化經濟硬著陸可能加大

最近幾個月，物價上漲勢頭超出了去年下半年大多數經濟學家的預測。3、4月份CPI分別高達5.4%和5.3%，預料5月份仍然居高不下。與此同時，其他一些指標(如PMI、工業生產、消費)卻出現走軟跡象。年初預期的所謂新增長周期已成泡影，甚至很多人已經在談論滯脹或硬著陸問題。

滯脹，簡而言之就是經濟停滯、增速大幅下滑、失業率飆升與通脹居高不下同時并存的局面。在現代經濟史上，滯脹在1970年代西方諸國經濟中真實地出現過，并成為人們揮之不去的夢魘。1970年代西方國家的經濟形勢非常糟糕，更糟糕的是，經濟決策者對此一籌莫展：采取擴張性財政貨幣政策，會加劇通脹；采取緊縮性政策，失業率又會在高位上繼續攀升。這種缺乏政策騰挪空間，決策者無計可施的局面，令人們一片迷茫，正因為此，“滯脹”一詞才會讓人感到恐懼，特別是在宏觀政策走向上，滯脹簡直是增長殺手。

當前的政策調控選擇十分困難，認清何為主要矛盾至關重要。就眼下而言，通脹仍然是主要矛盾，這不僅因為即期通脹較高，還因為通脹預期居高不下，更因為制造近年來通脹的一系列基本因素并未解除。

一是長時間過度寬松的貨幣。雖然最近兩個月M2已回到預期目標，但在非市場化的環境下，只要不上調利率，總需求旺盛局面就很難出現根本性的逆轉，物價也就很難出現快速下降。中國的GDP增長已較長時間處于潛在生產能力之上，這點不會因短期的PMI或庫存數據而改變。事實上，中國經濟潛在增長率很可能已下降到9%或以下，持續超過這一增速，通脹就會成為主要矛盾，面向未來的貨幣政策近期肯定將以“控通脹”為第一任務。

二是資產泡沫對消費物價的傳導正處于強勁階段。房價泡沫經過6－7年的膨脹，現已構成最主要的通脹催化劑，歷史經驗表明，在初始階段資產價格對CPI幾乎沒有什么影響，后期則會持續而強力地推動CPI的上升。房價貴則百業貴，千萬不要低估這句話里包括的真理性。這種推動作用，在資產價格破裂之前，會一直持續下去。當經濟以泡沫為主要動力源，那么只要泡沫不破裂，相關的經濟變量(財政、通脹及金融企業、非金融企業和居民的資產負債表)均不會發生逆轉。真正的硬著陸，只會發生在微觀部門資產負債表嚴重受損之后，而這要在泡沫破裂之后。

三是年初開始的強力調控將使通脹中相當一部分被潛伏下來，一旦這些潛伏力量浮出水面，將構成推升通脹的另一股強大力量。即便實行更長時間的物價管制，物價表面上受到控制，但實質性高通脹也將繼續維持下去。更何況，物價管制最終會導致經濟秩序的大混亂，最終不得不被放棄，到那時，通脹下降的速度可能會受到很大的影響。

從以上幾方面形成通脹的主要因素分析，近期形式上的調控已經無法抑制強烈的通脹預期，而一旦調控再次強力進入實質階段，國內經濟的“硬著陸”風險將加大，在屢次調控無明顯效果的同時，政策的疊加效應是不得不防的。

下游需求尚可需防不銹鋼碳素鋼復合管廠家“開閘放水”

數據同時顯示，1-4月不銹鋼碳素鋼復合管累計進出口量分別為556萬噸和1528萬噸，實現粗鋼凈出口1001萬噸，同期粗鋼產量為23262萬噸，表觀消費量為22261萬噸。1-4月粗鋼表觀消費量較去年同期增加1693萬噸，增幅為8.2%。

從4月份主要用鋼行業數據來看，建筑業表現較為強勁，工業則明顯趨弱。統計局數據顯示，1-4月份，我國城鎮固定資產投資62716億元，同比增長25.4%，較1-3月份加快0.4個百分點。其中房地產開發投資13340億元，同比增長34.3%。可以看出，4月份國內基礎建設以及房地產投資均保持較快增速，這為建筑用鋼需求提供有力保障。

與建筑業投資較為強勁相比，工業表現偏弱。無論是月初中國物流與采購聯合會公布的制造業PMI、汽車協會發布的產銷數據、還是統計局發布的工業增加值增速，均折射出工業尤其是制造業景氣度下降。國家統計局數據顯示，4月規模以上工業增加值同比增長13.4%，比3月份回落1.4個百分點；1-4月累計同比增14.2%，較1-3月回落0.2個百分點。在此之前，中國物流與采購聯合會數據顯示，4月份制造業PMI環比下降0.5個百分點至52.9%。中國汽車協會數據則顯示4月份汽車產銷量出現27個月以來首次負增長，產銷量分別為153.5萬和155.2萬輛，環比分別下降15.9%和15.1%，同比分別下降1.9%和0.2%，1-4月累計產銷量分別為643萬輛和653萬輛，同比增長5.1%和5.95%，遠低于去年同期增速(63.8%和60.5%)。當前規模以上工業企業1－4月產成品庫存同比增長23.2%，從過去經驗看，這一增速在20－25%時，會出現“去庫存化”的可能，特別是隨著今年企業出現資金緊張，工業經濟增速可能面臨回調壓力，如與高位運行的物價(特別是上游原材料)交織在一起，企業生產經營難度加大，不銹鋼碳素鋼復合管需求將受到抑制。

前期在“限電減產”和原料漲價的刺激下，不銹鋼碳素鋼復合管廠家進行了一系列市場操作來拉高不銹鋼碳素鋼復合管市場價格，包括控制用戶訂貨數量，拉升不銹鋼碳素鋼復合管出廠價格等手段，從目前的市場實際情況看，受產能過大等因素影響，不銹鋼碳素鋼復合管廠家并沒有完全實現自身的市場操作目標，不銹鋼碳素鋼復合管市場價格只是小幅波動，而反映市場預期的不銹鋼碳素鋼復合管期貨有了短暫的拉升過后就開始一路下跌，反映市場各方對后市還是保持審慎的態度。

在這樣的情況下，不銹鋼碳素鋼復合管廠家近期的壓力將持續增加，一方面是前期的高價原料的消化，隨著鐵礦石焦炭等不銹鋼碳素鋼復合管生產原料價格開始走軟，不銹鋼碳素鋼復合管廠家必然存在著前期高價位原料的消化問題，如何刺激下游需求，將高價位原料順利消化，在自身的成本曲線上保持相對的平滑成為目前不銹鋼碳素鋼復合管廠家需要考慮的問題，另一方面，由于近幾個月不銹鋼碳素鋼復合管價格持續到掛，而不銹鋼碳素鋼復合管廠家又始終力挺出廠價格，不肯降價來刺激下游需求，不銹鋼碳素鋼復合管廠家通過將生產資源轉化到高端產品上來拉長不銹鋼碳素鋼復合管生產周期，變相囤貨，這也就是近期板材類產品價格一直比建材類不銹鋼碳素鋼復合管市場價格走勢弱的真正原因所在。從以上兩方面可以看出，只要市場價格真正拐點出現，不銹鋼碳素鋼復合管廠家迫于成本壓力和庫存壓力必然選擇“降價促銷”的市場策略，這無疑是對沖擊目前的弱平衡的不銹鋼碳素鋼復合管價格，造成不銹鋼碳素鋼復合管價格短期內大幅下滑。

近期熱軋走勢預測

從以上幾個方面的分析可以看到，近期熱軋價格走勢不容樂觀。5月中旬，寶鋼率先出臺6月政策，武鋼、鞍鋼等相繼跟進，總體穩中小幅調整，其中近期走勢較好而前期調整到位的品種訂貨價格有所上調，如鞍鋼6月普碳熱卷出廠價上調150元/噸，反之則相應下調，大部分品種則以平穩為主。盡管主導不銹鋼碳素鋼復合管廠家6月出廠價格將以穩為主，但基于不銹鋼碳素鋼復合管廠家價格一向滯后于市場價格而不銹鋼碳素鋼復合管價格繼續向下調整概率大，不銹鋼碳素鋼復合管廠家價格仍存再度下調空間。

一旦不銹鋼碳素鋼復合管廠家方面形成降價的趨勢，貿易商由于近幾個月持續處于倒掛的局面，不會也不可能獨力承擔市場降價壓力，必然選擇加速降價回籠資金，后期再向不銹鋼碳素鋼復合管廠家要追補的策略，所以一旦不銹鋼碳素鋼復合管廠家集中降價，市場將形成降價的合力，特別是熱卷，基本面不佳，6月價格走勢將出現陰跌的可能性比較大。(大方)